近日，中泰证券发布了关于浩洋股份的深度研报，该研报以《舞台灯光设备龙头，率先受益全球演艺市场复苏》为研报标题。
该研报认为，浩洋股份通过并购智构桁架、法国雅顿等优质公司，持续拓宽业务板块，正逐步成为国内舞台灯光设备龙头企业；且随着疫苗全球推进疫情得到有效控制，娱乐演出活动将相继恢复，带动相关舞台灯光设备需求，预计公司业绩有望迎来拐点。
中泰证券研报预计2021年-2023年浩洋股份EPS（每股盈利）分别为1.28元、2.72元、4.19元；受益演艺市场复苏，公司作为国内舞台灯光设备龙头，未来市占率有望持续提升；给予“增持”评级。
国内舞台灯光设备龙头，业绩或将迎来拐点
浩洋股份的前身为浩洋有限，由香港华伟于2005年出资设立，由蒋伟楷持有；2012年，公司收购智构桁架51.25%股权，成功拓展桁架业务；2014年，香港浩洋控股以增资方式并购法国雅顿51.00%股权，并与2017年收购法国雅顿剩余49.00%股权，公司通过法国雅顿品牌效应顺利打通海外舞台娱乐灯光市场；2016年，公司变更为股份有限公司；2020年，公司于创业板上市。
浩洋股份的主要产品为舞台灯光设备、建筑照明设备、桁架和紫外线消毒灯。2020年，公司舞台灯光设备在主营业务中占比为82.00%，占据主导地位。公司与国际知名的专业舞台灯光企业通过ODM模式进行合作的方式进入欧美市场。此外，公司也注重自主品牌的建设，也拥有在欧美市场较大知名度的自主品牌“AYRTON”。
近年来，浩洋股份业绩持续增长。公司营收从2015年4.33亿元增长至2019年8.45亿元，年均复合增长率为18.23%；净利润从2015年6342.04万元增长至2019年1.96亿元，年均复合增长率高达38.46%。2020年受海外疫情未能得到及时有效控制，市场需求降低以及海外订单延期，公司业绩出现大幅下滑，营收下跌近五成。
不过，中泰证券研报预计，随着疫苗全球推进疫情得到有效控制，娱乐演出活动将相继恢复，带动相关舞台灯光设备需求，公司业绩有望迎来拐点。
更值得关注的是，浩洋股份盈利能力的提升，以公司的主营产品舞台灯光设备为例，随着公司产品的迭代及规模优势的体现，舞台灯光设备毛利率从2015年的44.64%提升至2019年的49.69%，2020年下降至48.15%，但仍处于历史高位。
业务协同效应明显，技术实力不断强化
浩洋股份盈利能力的提升，与公司业务协同效应明显有关。中泰证券研报称，“OBM+ODM”双重模式驱动，将带动公司率先受益疫情复苏。
OBM即制造商拥有自主品牌、并自主制造产品，拥有完整业务链的业务模式。浩洋股份通过收购法国雅顿，将其纳入OBM品牌，获得在欧美地区舞台灯光设备行业较强的知名度及完善的营销渠道，整合公司和法国雅顿的研发、设计团队，结合公司在制造方面的优势，发挥二者协同作用，实现了公司通过自主品牌进入欧美高端市场的战略目标。
中泰证券表示，2017-2019年，浩洋股份舞台娱乐灯光产品价格逐年上升，年复合增速为24.03%。自公司收购法国雅顿后，两者经过相互磨合与适应，协同效应逐渐体现。
浩洋股份海外产品销售以ODM模式为主。ODM即制造厂商除了制造加工外，接受品牌厂商的委托，按其要求承担部分或全部设计任务，生产制造产品并销售给品牌商的业务模式。经过多年发展，公司已成为舞台娱乐灯光行业知名企业，得到ADJ集团、海恩系统、飞利浦集团、哈曼国际、PRG、ACTLIGHTING等国外知名灯光照明设备厂商的认可，并建立了良好的合作关系。
除了业务协同效应外，浩洋股份强大的技术实力也为公司的业绩快速恢复增长奠定了基础。
2020年，公司研发投入为3111.15万元，占营收比重为7.78%，同比增长2.76个百分点。2020年，公司新增境内专利161项，新增软件著作权61项，新增境外专利18项。其中高精度齿轮驱动技术、全封闭内循环散热技术、颜色校正控制技术等技术项目均完成研发并应用于产品的试产或量产中，较好提高了产品的控制精度、防水性能、散热效率和颜色一致性等性能，并在产品上成功推出了SMART系列等产品。截至2020年底，公司及子公司共拥有境内专利达488项。
行业发展前景广阔，浩洋股份优势尽显
随着经济的发展及科技水平的提升，舞台灯光设备不断完善，灯具稳定性不断提升。近年来，舞台灯光更是开始向数字化、智能化、网络化迈进。
舞台灯光设备主要应用于音乐演唱会、戏剧演出等。在海外疫情趋于稳定的背景下，演艺活动恢复，舞台灯光设备将有望充分受益。根据ResearchAndMarkets预测，随着海外疫情逐步得以控制，2021年全球独立艺术家和表演艺术公司市场预计将达到1813.90亿美元，同比增长16.20%，带动舞台灯光设备需求放量。
而在国内市场方面，需求正快速增长。近年来，国务院与文化部出台一系列文化、旅游演艺相关政策，鼓励打造中小型、主题性、特色类的文化旅游演艺产品。中泰证券研报表示，未来“十四五”期间，国家将加强文化精神层面的发展，因此演艺市场有望充分受益。中泰证券研报称，2019年中国舞台灯光设备市场规模为407.99亿元，预计2024年达到728.89亿元，年均复合增速为12.31%。
当前，舞台灯光设备制造业是一个高度竞争的市场，市场集中度相对较低；据浩洋股份招股书显示，2017年全球生产规模前三大公司的市场份额为14.28%，生产规模前十公司的市场份额为27.88%。
不过，浩洋股份在国内舞台娱乐灯光市场中处于龙头位置，并在全球市场中形成局部领先地位，正逐步打破国外龙头企业的垄断，国产替代速度不断加快。
以浩洋股份的LED动态等为例，舞台灯光设备中，LED动态灯是极为重要的产品。中泰证券称，公司的LED动态灯颜色系统可实现2个动态效果盘以及6个色轮，比肩ClayPaky，优于ROBELighting；其变焦范围为6.5°——67°，在长焦优于可比公司，短焦领域有待进一步提升。综合以上，公司在产品技术方面，正逐步缩短与全球领先企业之间的距离。
更值得关注的是，近年来，浩洋股份参与了国内外众多有影响力的大型项目，其品牌影响力正快速提升。公司参与的大型项目包括：2008年北京奥运会开闭幕式、2010年上海世博会、2014年南京青奥会、2016年G20杭州峰会、2019年庆祝中华人民共和国70周年文艺晚会、央视及各大卫视春晚，以及欧洲歌唱大赛、2012伦敦奥运会等国外大型演艺活动。
中泰证券研报称，公司的品牌知名度在承接大型国内外活动项目中不断提升，印证了自身过硬的技术实力与突出的竞争优势，正逐步发展为国内舞台灯光设备龙头公司。